米乐m6：表现超过行业涨幅的公司家数较上周同样大幅减少。行业涨幅前5为宁波建工（31.79%）、郑中设计（20.87%）、东方铁塔（15.07%）、中粮工科（14.71%）、筑博设计（10.16%）；本周行业跌幅前5为中国交建（-13.97%）、腾达建设（-14.01%）、中国电建（-14.32%）。”

　　2.本周（2.21-2.25）建筑装饰行业（SW）下跌6.53%，弱于上证综指（-1.13%）、沪深300（-1.67%）和深证成指（-0.35%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中排于第31位，行业排名较上周（第5位）下降26位。

　　3.分子板块看，装修装饰（-2.62%）、化学工程（-2.64%）、工程咨询服务（-4.18%）和钢结构（-4.67%）跌幅较小，基础市政工程板块表现最弱（-8.71%）。

　　5.本周建筑行业共有21家公司录得上涨，数量占比14.38%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-6.53%）的公司数量11家，占比7.53%，本周建筑行业录得上涨公司家数与上周相比大幅减少，表现超过行业涨幅的公司家数较上周同样大幅减少。

　　6.行业涨幅前5为宁波建工（31.79%）、郑中设计（20.87%）、东方铁塔（15.07%）、中粮工科（14.71%）、筑博设计（10.16%）；本周行业跌幅前5为中国交建（-13.97%）、腾达建设（-14.01%）、中国电建（-14.32%）、宏润建设（-17.04%）、正平股份（-19.53%）。

　　8.从行业整体市盈率来看，至2月25日建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.7倍，行业市净率（MRQ）为0.99倍，较上周均有所下滑。

　　9.与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第5位，高于煤炭、钢铁、房地产、银行；PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。

　　10.当前行业市盈率（TTM）最低前5陕西建工（3.63）、中国建筑（4.12）、中国铁建（4.27）、中国中铁（5.54）、山东路桥（5.80）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.54）、广田集团（0.63）、东方园林（0.66）、中国建筑（0.67）、*ST美尚（0.68）。

　　11.■行业动态分析本周保障房融资和建设推进政策相继发布，在融资层面，本周2月25日银保监会、住建部联合印发指导意见，指出商业银行要优化整合金融资源，积极对接保障房开发建设、购买、装修改造、运营管理、交易结算等服务需求米乐m6，提供专业化、多元化金融服务。

　　12.在建设目标上，住建部本周提出今年将推进住房供给侧结构性改革：1）大力增加保障性租赁住房供给，希望全年能够建设筹集保障性租赁住房240万套；2）新筹集公租房10万套，棚户区改造120万套；3）还将加快推进长租房市场建设。

　　13.保障房为我国“十四五”期间重点建设板块之一，推进保障房建设是住房供给侧结构性改革的重要措施。

　　14.在保障房建设规模上，2021年7月，住建部提出“十四五”期间,新增保障性租赁住房占新增住房供应总量的比例应力争达到30%以上，本次《规划》明确要扩大保障性租赁住房供给，提出“十四五”期间，40个重点城市初步计划新增650万套(间)。

　　15.在地方层面，根据住建部信息数据显示，截至目前，全国已有40个重点省市提出了“十四五”保障性租赁住房的发展目标。

　　16.根据中华建设网汇总信息，上海提出“十四五”期间建设筹集保障性租赁住房40万套（间），约占住房供应总量的40%；广东提出“十四五”期间筹集建设保障性租赁住房74.05万套（间）；江苏提出“十四五”期间将新增保障性租赁住房20万套（间）；；2021年12月31日，安徽省合肥市住房保障和房产管理局发布关于印发《合肥市“十四五”住房发展规划》的通知。

　　17.《规划》明确，“十四五”期间，全市计划新建商品住宅供应58万套；筹集保障性租赁住房15万套/间；新开工建设棚户区改造工程8.28万套。

　　18.本周广西已向国家申报“十四五”时期保障性租赁住房发展目标22.35万套，2022年计划新开工6.13万套。

　　19.“十四五”时期，安徽省发展保障性租赁住房将不少于30万套，其中2022年全省计划新增保障性租赁住房9.85万套。

　　20.到2025年，新增保障性租赁住房占新增住房供应总量的比例力争达到30%以上。

　　21.今年，这40个城市计划筹集建设保障性租赁住房超过190万套（间），相比去年的93.6万套（间），任务量翻了一番。

　　22.我们认为保障房建设的快速推进将助力装配式建筑产业发展，装配式建筑技术在保障房中的应用在政策和技术上均具备有利条件。

　　23.保障房通常由政府投资建设，政府投资类建设项目中更倡导推行使用建筑新技术，如装配式建筑、BIM技术等，能有效推进装配式建筑应用。

　　24.在技术应用层面，保障房类建筑建设规模较大，住户个性化需求较低，户型标准化程度更强米乐m6，户型和面积基本固定，为装配式建筑提供了较为有利的应用场景，且采用装配式建造方式可加快施工进度，缩短工期。

　　25.在政策层面，二者的发展均需要政府统筹规划，国家和地方层面多项政策提及鼓励装配式建筑在保障房中的应用。

　　26.本轮保障房建设空间充足，建议关注装配式建筑板块市场机会，包括：1）装配式建筑设计龙头华阳国际，公司装配式设计水平领先，在人才保障房领域设计经验丰富，与广东地区政府机构建立了较为紧密的合作关系，为公司人才保障房领域的项目承接提供了增量基础；2）钢结构工程承包标的精工钢构，公司为钢结构工程领域优质龙头，从钢结构工程分包商积极向EPC工程总承包商转型，有望扩大市场份额，此外，公司在装配式建筑领域实现了技术水平和项目经验的提升，开发装配式产品体系，承接了多个装配式集成项目,目前钢结构推广政策密集发布，行业需求上行空间充足，工程总承包模式持续推进，公司有望全面受益发展可期。

　　27.在交通和水利建设领域，本周2月22日，交通运输部印发《关于积极扩大交通运输有效投资的通知》指出加快102项国家重大工程交通项目和“6轴7廊8通道”战略骨干通道项目建设。

　　28.水利部表示将以加快构建国家水网为着力点，进一步加快推进重大水利工程建设，努力扩大在建项目投资规模。

　　29.根据此前发布的《关于实施国家水网重大工程的指导意见》内容，到2025年建设一批国家水网骨干工程，有序实施省市县水网建设，进一步提升水安全保障能力。

　　30.水利投资为“两新一重”建设的重要组成部分，再迎发展红利，未来水利投资规模可观，建议关注水利板块优质工程标的中国电建、安徽建工以及西北地区水利勘察设计标的甘咨询。

　　31.本周投资建议：目前建筑行业两新一重建设需求明确，各地相继发布建设计划，资金供给充足，政策驱动强劲，本周持续推荐受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，同时建议关注建筑数字化工业化推进下BIM领域优质标的、新型电力建设需求下优先受益标的，包括：1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者；2）华设集团、设计总院，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长以及所在省份十四五期间基建需求高增；3）华阳国际，装配式建筑设计龙头，受益于十四五期间保障房和装配式建筑建设需求释放，同时和工业软件龙头合作开发BIM软件，布局建筑科技业务转型成效显著，助力未来业绩增长和估值提升；4）地铁设计、天铁股份，分别为城轨设计和城轨减振龙头企业，行业地位稳固，技术和品牌实力强劲，业绩高增，充分受益新基建推进下的城轨建设需求释放。

　　32.5）苏文电能，在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设运维需求提升，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能。

　　33.■行业投资观点2022年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。

　　34.建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。

　　35.政策有望成为2022年行业“春季躁动”的另一大驱动力，近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，2022年存在降准、降息预期，货币政策宽松有利于行业发展。

　　37.建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。

　　38.行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高，未来业绩释放具有可持续性。

　　39.整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好2022年建筑行业整体走势米乐m6。

　　40.■中长期配置主线建议建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。

　　41.同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。

　　42.在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局：（1）“两新一重”基建龙头。

　　43.建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽米乐m6，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。

　　44.同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。

　　46.华设集团、设计总院，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。

　　48.随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。

　　49.作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。

　　50.水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐中国电建、粤水电和安徽建工。

　　52.我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。

　　54.在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能，电力智能巡检优质民企申昊科技、布局BIPV的东南网架、精工钢构米乐m6、启迪设计、中装建设和布局碳汇的东珠生态。

　　55.■风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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